“衣食住用”民生定位,享受消費升級紅利公司主營業(yè)務(wù)較多,但都緊緊圍繞著民生消費領(lǐng)域,主要市場定位于北京及周邊外埠區(qū)域。在經(jīng)濟周期低谷時,市場定位和在北京市場的優(yōu)勢地位保證其穩(wěn)健發(fā)展,而在擴張時期,則同時受益于居民消費升級和核心市場拓展。
　　“牛欄山”&“寧誠”兩大白酒品牌,地域優(yōu)勢明顯公司白酒業(yè)務(wù)有兩大品牌“牛欄山”和“寧誠”,相對于在中原和沿海地區(qū)陷入混戰(zhàn)的其他白酒品牌,先天優(yōu)勢顯著:一、定位中低檔,基本不受三公消費限制影響,長期消費升級潛力可觀;二、地區(qū)強勢品牌,寧城老窖曾是內(nèi)蒙第一品牌,順鑫農(nóng)業(yè)接手后重回復(fù)興軌道,而牛欄山則受益于二鍋頭白酒品類,在低端酒市場擁有獨特的品牌護城河,發(fā)展勢頭迅猛。
　　生豬產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸,盈利能力穩(wěn)步提高公司擁有“種豬繁育-商品豬養(yǎng)殖--生豬屠宰-肉食品加工”完整產(chǎn)業(yè)鏈,在加強生豬屠宰和冷鏈物流配送,鞏固北京地區(qū)市場優(yōu)勢地位的前提下,大力向下游發(fā)展毛利率更高的熟食業(yè)務(wù),不斷提升“鵬程”品牌在北京地區(qū)消費者的形象,提高產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平。
　　建筑業(yè)務(wù)資質(zhì)全面,發(fā)展?jié)摿薮蠊窘ㄖI(yè)務(wù)資質(zhì)全面,業(yè)務(wù)范圍涉及全國大部分地區(qū),為進一步提高業(yè)務(wù)資質(zhì)和市場拓展能力,順鑫農(nóng)業(yè)于2011年斥資5525萬元增資下屬鑫大禹建筑公司股權(quán),持股比例由75%上升至85.43%,2012年6月公告成立順鑫天宇海南分公司,未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br /> 　　市場管理穩(wěn)中有升,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有待觀察公司旗下石門市場區(qū)位優(yōu)勢明顯,市場監(jiān)測系統(tǒng)完善,將為公司提供穩(wěn)定而持續(xù)的盈利。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)短期陷入虧損,未來發(fā)展戰(zhàn)略和盈利情況有待觀察。
　　估值及投資建議預(yù)計12-14年公司EPS分別為0.34、0.88和1.42元,對應(yīng)PE48、19和12倍,由于公司主要利潤來源于白酒和生豬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù),故按照相關(guān)行業(yè)橫向?qū)Ρ?13年估值合理。按分業(yè)務(wù)估值法,估計公司總市值為74.6億,略高于當(dāng)前70億元的市值。而且若公司白酒業(yè)務(wù)13年穩(wěn)定增長得到市場普遍認(rèn)可,估值將有望隨著白酒行業(yè)估值修復(fù)而提高,將進一步拉動公司整體估值,給予“增持”評級。