事件.公司公布三季報,按可比口徑,1-9月實現收入49.6億,同比增長16%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1億,增長32.5%;EPS為0.135元。
　　單三季度實現收入20.4億,增長36%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3720萬,增長33.4%;EPS為0.05元。簡評收入增長主要來自食品制造我們認為收入增長主要來自肉制品及休閑食品(食品類業(yè)務收入中報即增長27%),也就是以梅林為品牌的罐頭制品和冠生園旗下的大白兔奶糖、蜂蜜、調味品等綜合類食品。打造生豬全產業(yè)鏈模式仍是今年的重點,我們估計屠宰加肉制品業(yè)務的合計收入應已占到總收入的一半以上,今后將成為公司的核心增長點。貿易業(yè)務逐漸由出口為主轉向進口轉移,與光明集團和公司已有的銷售網絡形成更好的協(xié)同作用。
　　毛利率及凈利率穩(wěn)中有升前三季度毛利率為14.8%,同比略升,這主要得益于冠生園綜合食品系列的產品升級和肉制品的成本下降。期間費率基本穩(wěn)定,銷售費率為8.8%,下降0.1個點,管理費率為3.7%,下降0.6個點。但投資收益本期減少約3000萬,凈利率為1.9%,提升0.3個點。
　　收購蘇食完善生豬全產業(yè)鏈公司9月以3.78億的現金價格收購江蘇省蘇食肉品有限公司及江蘇淮安蘇食肉品有限公司各60%的股權(靜態(tài)估值約21倍),主要收購經營和分銷資產。蘇食肉品的優(yōu)勢在于賣場和門店的銷售渠道,占比可達85%以上,產品以冷鮮肉為主,12年1-5月實現收入7.23億,凈利率為1.75%?；窗蔡K食是蘇食集團的生豬養(yǎng)殖及屠宰基地,年屠宰能力120萬頭,12年1-5月實現收入4.64億,凈利潤1053萬,凈利率為2.27%。蘇食與梅林具有上下游關系,在產品結構、品牌和銷售區(qū)域上具有一定互補性,蘇食的加入可進一步完善和擴大公司的生豬全產業(yè)鏈模式。