對于生豬行業(yè)來講，生豬出欄量是最直接反映供應狀況的指標。本文主要通過歷史數(shù)據去尋找價格與出欄量之間的關系，并用不同監(jiān)測體系的同類數(shù)據進行驗證，幫助業(yè)者更為準確地判斷未來豬價。
最直接的供應指標――生豬出欄量
價格的分析離不開供需。對于生豬行業(yè)來講，多數(shù)情況下需求端的變化與供應量密切相關，因此供應的增減對價格影響更大。生豬出欄量是影響供應面持續(xù)、直接，也是影響程度最深的一個指標。
過去的周期性價格變化幅度明顯小于本輪周期。在弱化了季節(jié)性影響的長周期下，生豬價格與出欄量呈現(xiàn)明顯的負相關關系：當生豬出欄量增加，價格相應降低;生豬出欄量減少，價格相應抬升。2009-2020年出欄量與豬價的相關系數(shù)為-0.8。
非瘟疫情發(fā)生前，2009-2018年生豬出欄量為6.45億-7.35億頭，調整幅度在6%以內。在其他指標共同影響下，出欄與豬價之間的量價關系特征并不明顯，相關系數(shù)為0.12。
當供需的邊際平衡被打破，供應缺口切實反映到出欄水平上，也就直接給價格上漲以較強的基本面基礎。2019年，非瘟疫情導致生豬出欄量驟降至5.44億頭，降幅21.57%;生豬年均價漲至22.25元/公斤，漲幅達76.17%，量價關系相關性顯著，2019-2020年相關系數(shù)為-0.89。因此，下文將重點研究突破供應邊際閾值的2018年8月至2021年6月，將顆粒度細分到月底，探尋其相對精確的量價關系。
月度生豬出欄量與價格關系探尋
對于短周期來看，由于疫情、節(jié)日、季節(jié)、消費習俗、政策等因素影響，部分時期生豬出欄量與生豬價格之間出現(xiàn)正相關關系。據農業(yè)農村部數(shù)據顯示(如圖2所示)，從非瘟疫情發(fā)生至今，出欄量與價格間關系存在三個變動階段。
第一階段是從2018年8月非瘟疫情開始至2018年底，價格與出欄量皆呈環(huán)比上行態(tài)勢。主要是因為疫情出現(xiàn)后，疫區(qū)養(yǎng)殖端有拋售現(xiàn)象。為了防止疫情的擴散，生豬活體調運近乎癱瘓，國內產銷不匹配導致產區(qū)與銷區(qū)價差拉大，使得出欄量與豬價皆升。此階段生豬月平均出欄超6300萬頭，處于供應過剩狀態(tài)。
第二階段是2019年至2020年期間，豬價與出欄量呈負相關關系。月平均出欄量不足4300萬頭，供應缺口凸顯，量減價增邏輯偏強。
第三階段則是進入2021年后至6月份，豬價與出欄量環(huán)比整體下行。此時生豬月出欄已達5600萬頭以上，基本可滿足國內需求。同時，因1-2月份北方局部地區(qū)有非瘟疫情，部分業(yè)者對后市預期提升，養(yǎng)殖端壓欄惜售，市場大豬積壓，新冠疫情影響消費，共同導致豬價與出欄量皆降。
這三個階段中，第二階段量價關系的傳導最為典型，是在基本面主導下的供求關系的真實反映(且當時沒有生豬期貨，也就沒有價格預期因素給市場帶來的影響)。通過對比這一階段的量價關系，能夠發(fā)現(xiàn)二者的相關性顯著，系數(shù)約-0.93。通過帶入公式可以計算，生豬出欄量環(huán)比增幅為10%時，豬價環(huán)比降幅約5.23%;當出欄環(huán)比增幅為20%時，豬價環(huán)比降幅15.98%;當出欄量環(huán)比增幅30%時，豬價環(huán)比降幅約26.74%。
總結來看，生豬出欄量在2019年1月時突破了出欄邊際量，量價之間相關性增強，從月度出欄量看，這一邊際出欄水平約5600萬頭;2020年11月以后，生豬出欄量開始超5600萬頭，量價之間的相關性減弱。因此月度供應邊際閾值或在5600萬頭，對應年度出欄量6.72億頭。
國內生豬價格走勢預測
從中長期來看，下半年國內生豬出欄量已突破供應邊際閾值，國內供應處于飽和狀態(tài)，價格難以出現(xiàn)趨勢性上漲。
短期來看，規(guī)模養(yǎng)殖集團9月出欄計劃不多，但在經歷了7-8月份抗價惜售與業(yè)者普遍看跌101月份行情的前提下，散戶選擇在中秋與國慶雙節(jié)前集中出欄的概率增加。但9月中旬過后隨著各地疫區(qū)逐漸解封，且中下旬部分學校開學與中秋國慶雙節(jié)備貨提振，預計中下旬需求或有好轉。因此，在無大面積疫病爆發(fā)的前提下，市場供需增量互抵，卓創(chuàng)資訊預計9月份國內生豬價格或保持震蕩走勢，月均價或與8月差距不大。
