智通財經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研報稱，各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)10月份銷售均價環(huán)比下行，其中牧原股份、溫氏股份和新希望10月份實現(xiàn)生豬銷售均價分別為17.17、17.64和17.37元/公斤，均價環(huán)比分別下降7.94%、7.40%和7.66%。從階段性節(jié)奏來看，供給端年末集團企業(yè)兌現(xiàn)出欄量以及行業(yè)壓欄增重情況存在，需求端隨著天氣轉(zhuǎn)涼以及腌臘年豬等傳統(tǒng)消費提振，供需兩旺的博弈下，后市價格或有階段性反彈。建議關注成本行業(yè)領先，業(yè)績兌現(xiàn)度高的頭部養(yǎng)殖標的。
東興證券主要觀點如下：
10月上市企業(yè)銷售數(shù)據(jù)：
銷售均價回調(diào)。各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)10月份銷售均價環(huán)比下行，其中牧原股份、溫氏股份和新希望10月份實現(xiàn)生豬銷售均價分別為17.17、17.64和17.37元/公斤，均價環(huán)比分別下降7.94%、7.40%和7.66%。
出欄量以漲為主。17家上市豬企10月合計出欄1415萬頭，環(huán)比增長14.61%，同比增長12.21%。牧原股份、溫氏股份和新希望10月份實現(xiàn)生豬銷量分別為650、267和125萬頭，環(huán)比分別變動21.28%、6.43%和5.12%。
出欄均重明顯提升。在已公布月度出欄體重的公司中，牧原股份、溫氏股份、正邦科技和京基智農(nóng)出欄均重環(huán)比上漲。
三季報養(yǎng)殖盈利大幅兌現(xiàn)。在成本下降與價格提振下，各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績同比大幅改善，全年業(yè)績高增確定性強。其中牧原股份24年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤104.81億元，同比增長668.90%；溫氏股份24年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤64.08億元，同比增長241.47%。具備成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)可觀，持續(xù)領跑行業(yè)，具備長期攫取超額收益的競爭優(yōu)勢。
行業(yè)供需表現(xiàn)：10月豬價先漲后跌，均價環(huán)比回調(diào)
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年10月仔豬、活豬和豬肉均價分別為36.37元/公斤、18.25元/公斤和29.85元/公斤，同比變化分別為32.15%、14.79%和14.74%，環(huán)比變化分別為-12.24%、-7.39%和-4.98%。
供應端：隨著養(yǎng)殖端盈利下行，出欄積極性提升，疊加前期壓欄生豬入市，10月出欄生豬有所增加，供應端較為寬松。消費端：二育在上旬階段性入場支撐價格小幅反彈，需求端承接能力較弱，白條走貨乏力。屠宰開工率環(huán)比微增，10月生豬屠宰開工率回升0.58個百分點至28.04%，毛白價差5.14元/公斤，消費端增量未能完全承接供給壓力。
產(chǎn)能變化趨勢：
從三方數(shù)據(jù)來看，10月能繁母豬存欄量環(huán)比維持回升趨勢，涌益和鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)分別回升0.56%和0.39%。二元母豬與仔豬價格明顯回調(diào)，養(yǎng)殖端補欄情緒維持謹慎。局地疫病有抬頭趨勢，建議持續(xù)關注秋冬疫病情況，預期后市補欄謹慎、產(chǎn)能低位振蕩還將持續(xù)，對于25年豬價不比過分悲觀，養(yǎng)殖端有望維持合理盈利。
投資建議：
從階段性節(jié)奏來看，供給端年末集團企業(yè)兌現(xiàn)出欄量以及行業(yè)壓欄增重情況存在，需求端隨著天氣轉(zhuǎn)涼以及腌臘年豬等傳統(tǒng)消費提振，供需兩旺的博弈下，后市價格或有階段性反彈。判斷養(yǎng)殖企業(yè)今年全年盈利規(guī)?？捎^，25年也有望維持合理盈利區(qū)間，景氣持續(xù)時長有望超市場預期，標的方面建議關注成本行業(yè)領先，業(yè)績兌現(xiàn)度高的頭部養(yǎng)殖標的牧原股份，其他相關標的包含溫氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)等。
風險提示：畜禽價格波動風險，上市企業(yè)出欄量擴張不及預期，動物疫病風險，企業(yè)成本控制不及預期等。
